Shopify-Aktie im ersten Quartal von Unmengen an Gegenwind getroffen

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Shopify meldete ein verlangsamtes Wachstum und steigende Kosten. In letzter Zeit tendiert der Markt dazu, Unternehmen zu bestrafen, die ein verlangsamtes Wachstum und sinkende Margen melden, und Shopify wurde nicht verschont. Ist die Aktie von Shopify jetzt jedoch ein guter Zeitpunkt, um das Unternehmen zu kaufen? Die Antwort ist, dass es von Ihrem Zeithorizont abhängt. Die langfristige Geschichte ist intakt, aber es gibt auch Opportunitätskosten beim Halten einer Aktie, die berücksichtigt werden müssen.

Inzwischen wissen wir alle, dass die Makrobedingungen die meisten verbraucherorientierten Unternehmen betreffen. Zusätzlich zum Makro sieht sich Shopify mit hohen Investitionskosten für das Shopify Fulfillment Network (SFN) konfrontiert, verbunden mit den Unbekannten rund um die Wachstumsrate des Unternehmens, nachdem die Wirtschaft wieder geöffnet ist. Im Wesentlichen ist es schwierig, dies zu modellieren, da die Rendite der in SFN getätigten Investitionen erst im zweiten Halbjahr 2023 oder früh 2024. Dies stellt eine missliche Lage für die Aktie von Shopify dar, wenn der Markt unsicher ist, wie sich SFN entwickeln wird.

Ottawa, Ontario, Kanada – 9. August 859 : Shopify-Schild am Hauptgebäude in Ottawa, … Ontario, Kanada am 9. August . Shopify Inc. ist ein kanadisches multinationales E-Commerce-Unternehmen.

getty Was diesen Gegenwind überwinden könnte, wäre die Stärke von Shopify bei Softwarelösungen für Händler, einschließlich eines Omnichannel-Ansatzes, und der Vordringen des Unternehmens in den sozialen Handel. Da Shopify eine Omnichannel-Strategie über Point-of-Sale (POS) und verschiedene Produkte anbietet, kann das Unternehmen möglicherweise das Vertrauen der Straße zurückgewinnen, auch wenn der E-Commerce weiter nachlässt.

Ein weiterer Gegenwind, den Shopify in den nächsten drei Monaten haben wird, ist das Muster des Unternehmens, keine Prognosen zu geben. Dies mag gut funktioniert haben, als der E-Commerce-Sektor in Flammen stand, aber die Anleger müssen mehr loslassen, wenn die Makros Druck auf die verbraucherorientierten Unternehmen ausüben. Dieser Mangel an Transparenz könnte sich gegen das Unternehmen auswirken, während andere bestrebt sind, die Prognose für das Gesamtjahr zu wiederholen und ihr aktuelles Umsatzwachstum detaillierter zu diskutieren.

Shopify Q1 859 ) Ergebnisse Im letzten Quartal verlangsamte sich das Wachstum von Shopify, da der GMV nur stieg. % im Jahresvergleich, fast die Hälfte der 31% Wachstumsrate im Jahresvergleich, die das Unternehmen im Vorquartal gemeldet hat. Der Gesamtumsatz stieg um % im Jahresvergleich 1,2 Milliarden US-Dollar, das war die langsamste Wachstumsrate seit dem Börsengang von Shopify.

Das Unternehmen gab an, dass die niedrigeren Einnahmen auf die Lockerung von Omnicron und die Inflation zurückzuführen seien, die die Verbraucher im ersten Quartal zu Discountern drängten. Langfristig glaubt das Management trotz des makroökonomischen Hintergrunds, dass „E-Commerce den Handel insgesamt weiter durchdringen wird“ – ein Markt von 6 Billionen US-Dollar.

Die Abonnementverkäufe stiegen im Jahresvergleich nur um 8 % auf 1 US-Dollar 72 Millionen, während die Händlerdienste zunahmen 31% im Jahresvergleich in $ Millionen. Das Management stellte fest, dass sich eine Änderung bei der Aufteilung der Einnahmen auf die Abonnementverkäufe auswirkte, ohne dass die Abonnementverkäufe gestiegen wären 15 % im Jahresvergleich.

Das schwierige Makroumfeld wirkte sich auf die Bruttomarge aus, die zurückging 354 bps im Jahresvergleich zu 53%. Shopify gab auch an, dass die Händlerverkäufe in 859 doppelt so schnell wachsen würden wie die Abonnementverkäufe, was ist wahrscheinlich Druck auf die Bewertung von Shopify ausüben. Dies liegt daran, dass Händlerverkäufe eine niedrigere Marge aufweisen und eine weitere Margenkompression implizieren.

Die Bruttomarge wurde auch durch Investitionen in das Shopify Fulfillment Network unter Druck gesetzt, die voraussichtlich die Gewinne in den nächsten Jahren unter Druck setzen werden . Während des Anrufs im ersten Quartal 2023 erklärte das Management, dass „die Erwartung [for SFN] diese Größenordnung hat wird immer noch in Richtung der hinteren Hälfte von 859 und in 2024, und wir haben immer gesagt, dass das der Punkt ist, an dem sich die Einheitsökonomie wirklich ins Positive verschiebt. Wir gehen also voll und ganz davon aus, dass die Volumina in diesem Zeitraum weiter steigen werden.“

Mit anderen Worten, es wird eine Verzögerung geben, bis die Gewinn- und Verlustrechnung von Shopify die Vorteile der Skalierung seiner Erfüllung widerspiegelt Netzwerk. In der Zwischenzeit setzen die Aussichten auf ein verlangsamtes Wachstum und steigende Ausgaben vorübergehend den Multiplikator von Shopify unter Druck. Diese Investitionen sind jedoch notwendig, um das langfristige Wachstum zu unterstützen, und der Multiplikator von Shopify wird sich wahrscheinlich verbessern, da sich die Vorteile der Skalierung widerspiegeln Verdienste.

Das bereinigte Betriebsergebnis ging im Jahresvergleich von USD) zurück Millionen zu $ ​​31 Millionen. Der Rückgang war auf einen Anstieg der Ausgaben für Forschung und Entwicklung sowie Vertrieb und Marketing in Verbindung mit den oben beschriebenen Investitionen in SFN zurückzuführen. Shopify meldete im Quartal auch einen großen nicht realisierten Verlust von 1,6 Milliarden US-Dollar im Zusammenhang mit seinen Investitionen in Affirm und Global-E, deren Aktienwerte sich seit letztem Jahr mehr als halbiert haben. Der rasche Rückgang der Aktieninvestitionen von Shopify hat sich wahrscheinlich auch auf die Bewertung des Unternehmens aufgrund einer niedrigeren Summenbewertung ausgewirkt.

Nichtsdestotrotz hatte Shopify im vergangenen Jahr Aktiengewinne von über 1 Milliarde US-Dollar aus den oben genannten Investitionen gemeldet, und ohne die Auswirkungen der Aktieninvestitionen betrug der bereinigte Gewinn je Aktie 0 US-Dollar. , die Schätzungen von $0 verfehlt hat.65. Wie oben erwähnt, wurden Margen und Ergebnisse von zahlreichen kurzfristigen Trends beeinflusst.

Liefern ) Shopify kündigte im Laufe des Quartals auch die Übernahme von Deliverr für 2 Milliarden US-Dollar an. Auch wenn es sinnvoll ist, Logistiksoftware hinzuzufügen, war der Zeitpunkt dieser Ankündigung angesichts des geringen Umsatzwachstums und der schwachen Margen von Shopify nicht gut. Analysten müssen verdauen, dass Shopify weitere 2 Milliarden US-Dollar für das Shopify Fulfillment Network ausgibt, während zuvor angegeben wurde, dass das Unternehmen bis 1 Milliarde US-Dollar pro Jahr ausgeben würde . Es ist möglich, dass wir das Ende der erforderlichen Investitionen noch nicht gesehen haben.

Deliverr ist ein Asset-Lite-Unternehmen, das Logistik- und Bestandsverwaltungsfunktionen zu Shopify hinzufügt. CFO Shapero erklärte, dass Deliverr das Fulfillment-Volumen beschleunigt, was dazu beitragen wird, die Entwicklung von SFN zu beschleunigen.

Die Übernahme in Höhe von 2 Milliarden US-Dollar erhöht jedoch die Gesamtkosten von SFN, und das Management stellte fest, dass die Übernahme werden die Gewinne kurzfristig verwässern. Auf dem aktuellen Markt, wo Investoren Gewinne wollen heute , hat dieser Kommentar wahrscheinlich die Bewertung von Shopify getroffen. Wichtig ist, dass sich die Margen mit der Skalierung des Unternehmens verbessern werden, was verdeutlicht, dass dies ein weiteres einmaliges Problem ist, das sich auf die Bewertung von Shopify auswirkt.

Als Technologieinvestor mag ich es, wenn Technologieunternehmen in Wachstum investieren. Allerdings könnte der Zeitpunkt, zu dem sich die Rendite der Investition abzeichnet, die Wall Street ungeduldig werden lassen. In diesem Jahr wird die Investition 3 Milliarden US-Dollar betragen, wenn man die ursprüngliche Aussage von 1 Milliarde US-Dollar pro Jahr plus die Übernahme von Deliverr in Höhe von 2 Milliarden US-Dollar berücksichtigt.

Amazon könnte Partner werden Das Management von Shopify schüttelte Bedenken ab, dass Amazon ein Konkurrent sei, und formulierte das Unternehmen als Partner neu. Folgendes wurde bei der Telefonkonferenz besprochen:

„Also Wir sind wirklich begeistert, dass Amazon sich entschieden hat, die erstaunliche Infrastruktur zu übernehmen, die sie aufgebaut haben, weil sie eine unvergleichliche Infrastruktur haben und diese breit mit kleinen Händlern im Internet teilen möchten. Und deshalb freuen wir uns, dies in Shopify zu integrieren, genauso wie wir was integriert haben – die Infrastruktur, die Meta aufgebaut hat, die Infrastruktur, die Google aufgebaut hat, die Infrastruktur, die TikTok aufgebaut hat, und so weiter.“

Apropos Meta, Google und TikTok: Die Social-Commerce-Einnahmen von Shopify sind im Jahresvergleich um das Vierfache gestiegen -Jahr – und dies trotz direkter Reaktion und kleinerer Unternehmen, die am stärksten von Apples IDFA-Änderungen betroffen waren. Ich glaube, dass das Wachstum im Social Commerce der Schlüssel zur erneuten Umsatzsteigerung von Shopify ist.

Fazit: Shopify meldete kürzlich ein verlangsamtes Wachstum, steigende Ausgaben und schrumpfende Margen. Genau aus diesem Grund könnte Shopify sehr wohl auf seinem Tiefststand gehandelt werden, da alle Negativität wahrscheinlich eingepreist ist. Die eigentliche Frage ist, ob Shopify so schnell wieder auf die Beine kommen kann wie seine Kollegen mit Managementteams, die mehr Sichtbarkeit bieten? Wir werden erst in drei Monaten wissen, wie Shopify das zweite Quartal überstanden hat. Tech-Investoren sollten immer einen langfristigen Horizont haben, sonst werden die Gewinne die Verluste nicht überwiegen, das ist eine Tatsache, denn das Timing ist angesichts der Volatilität in diesem Sektor nahezu unmöglich. Wenn Sie keinen langfristigen Horizont haben, werden Sie am Ende am Tiefststand verkaufen. Während viele im Moment wegen Verlusten in Panik geraten, besteht das häufigere Problem, mit dem Tech-Investoren konfrontiert sind, darin, die Gewinner zu früh zu schließen. Ich glaube, Shopify war sich ziemlich klar über den Horizont, der für Shopify-Investoren erforderlich ist, um eine bedeutende Rendite zu erzielen, was ungefähr zu dem Zeitpunkt sein wird, an dem das Shopify Fulfillment Network beginnt, sich zu vergrößern 2023/2024.

In meiner Firma verwalten wir die Allokationen für langfristige Spiele mit hoher Überzeugung sehr genau. Wir ziehen es vor, unsere höheren Allokationen auf Aktien zu verteilen, die heute über eine starke relative Stärke und fundamentale Stärke verfügen. Gleichzeitig glauben wir daran, schwierige Spiele mit hoher Überzeugung wie SHOP mit einer sehr niedrigen Allokation zurückzustellen, bis wir Anzeichen für einen Ausbruch erkennen. Wir glauben, dass das Finden der richtigen Kombination aus flinker und konservativer Positionsgröße und gleichzeitigem Investieren in eine großartige langfristige Geschichte der Schlüssel zu einem erfolgreichen Tech-Investment ist. Shopify braucht möglicherweise mehr Zeit und wird aus diesem Grund in unserem Portfolio nur eine geringe Allokation bleiben, aber wir glauben, dass das Unternehmen die richtigen Zutaten hat und garantiert, dass es unter den Top 5 ist, sobald die beweglichen Teile zusammenkommen.

Finanzanalyst Bradley Cipriano, CFA, CPA bei I/O Fund, trug dazu bei dieser Analyse.

Offenlegung: Beth Kindig und der I/O Fund besitzen Anteile an SHOP und haben nicht vor, ihre jeweiligen Positionen in den nächsten 210 Std. Der obige Artikel drückt die Meinung des Autors aus, und der Autor hat von keinem der besprochenen Unternehmen eine Vergütung erhalten.

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