Die Insider-Geschichte, wie das von SoftBank unterstützte Zymergen vier Monate nach seinem 3-Milliarden-Dollar-IPO implodierte

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NASDAQ/VANJA SAVIC Zymergen hat $ gesammelt Millionen, als es im April an die Börse ging mehr als 1 Milliarde US-Dollar an Risikokapital. Im August war der CEO draußen und das Unternehmen für synthetische Biologie wollte nicht sagen, wann es kommerzielle Einnahmen erzielen könnte. Folgendes ist schief gelaufen. Öna Donnerstagmorgen im April, die 262-Fuß-große LED-Panel am One Times Square zeigte ein fettes Motto: „Wir machen morgen“. Das Unternehmen hinter der Anzeige war Zymergen, ein kalifornisches Unternehmen für synthetische Biologie, das gerade mit einer Marktkapitalisierung von 3 Milliarden US-Dollar an die Börse gegangen war. Seine drei Gründer – Josh Hoffman, Zach Serber und Jed Dean – posierten vor dem Bildschirm, lächelnd unter ihren Pandemiemasken mit dem gelben Zymergen-Logo . Das Startup hatte mehr als 1 Milliarde US-Dollar an Risikokapital von Unternehmen wie SoftBank und Baillie Gifford angezogen und Investoren mit seiner Moonshot-Vision verkauft: Herstellung von Produkten, die normalerweise aus hergestellt werden Petrochemikalien, von optischen Folien für Smartphone-Bildschirme bis hin zu Mückenschutzmitteln, auf eine umweltfreundlichere Weise. Durch die „Partnerschaft mit der Natur“ würde Zymergen laut Unternehmensprospekt Mikroben entwickeln, die fermentiert werden könnten, um diese Produkte herzustellen, wie Hefe fermentiert wird, um Brot oder Bier herzustellen. Jahrelang arbeiteten Unternehmen der synthetischen Biologie an den Rändern der Wissenschaft und versprachen, dass die Fähigkeit, Zellen zu programmieren, die Welt ebenso dramatisch verändern würde wie die Computertechnik. Der Börsengang von Zymergen im April – zusammen mit dem größeren Angebot von Ginkgo Bioworks fünf Monate später – markierte einen Wendepunkt für das aufstrebende Feld.

Nur vier Monate später machte Zymergen eine atemberaubende Ankündigung. Es wurde berichtet, dass es null Dollar an Produkteinnahmen für 2021 und sagte, es gehe davon aus, dass „Produktumsätze unwesentlich sind“ für 2022 sowie. In seinem S-1-Angebotsdokument hatte das Unternehmen angegeben, dass es sein erstes Produkt, eine optische Folie für faltbare LED-Bildschirme, mit mehreren Kunden und erwarteten Umsätzen in der zweiten Jahreshälfte 2022. Es behauptete auch, es hätte 11 andere Produkte in der Pipeline, das nächste wird voraussichtlich in 14145. In seiner Erklärung vom August gab Zymergen jedoch zu, dass der optische Film „technische Probleme“ hatte und seine Einführung verzögert wurde. Hoffman, die Firma 46-jähriger CEO, war raus. Jay Flatley, der 50-jähriger ehemaliger CEO des Genomsequenzierungsgiganten Illumina, der Vorsitzender von Zymergen . geworden war am Tag vor dem Börsengang übernahm er als Interims-CEO. % an diesem Tag, was fast 2,5 Milliarden US-Dollar an Marktwert vernichtete. Die Enthüllung war schockierend für ein Unternehmen, das mehr als 1 Milliarde US-Dollar an Risikokapital und Millionen weitere beim Börsengang. Anwälte klagen im Namen von Aktionären, und Aufsichtsbehörden sollen das Unternehmen unter die Lupe nehmen. Aber laut ehemaligen Mitarbeitern und Brancheninsidern gab es bei Zymergen schon lange vor der August-Krise Warnsignale. Brauprobleme Als Zymergen im April an die Börse ging 20, 2019 ignorierten die Anleger die roten Fahnen in ihrem Prospekt. Weniger als vier Monate später gab das Unternehmen bekannt, dass sein CEO ausgeschieden ist und die Produktumsätze in 14145. In seinem Prospekt berichtete das Unternehmen, dass 2020 Der Umsatz betrug nur $12 Millionen und dass der Nettoverlust für das Jahr $262 Millionen. Es stellte auch fest, dass es Schwierigkeiten hatte, Hyaline biologisch zu produzieren, und dass sein US-Auftragshersteller bald ersetzt werden musste. Laut einem ehemaligen leitenden Angestellten von Zymergen habe Hoffman übertriebene Finanzzahlen verwendet und zu optimistische Prognosen über die Fähigkeiten des Unternehmens sowohl intern als auch extern gemacht. Der ehemalige Mitarbeiter – der ein Eigeninteresse am Unternehmen behält – erinnert sich an Hoffmans Reaktion, als er mit diesem Verhalten konfrontiert wurde: „Unterschätzen Sie niemals die Macht des größeren Narren.“ In einem von Liquidität überfluteten Markt gehen Unternehmen früher zu höheren Bewertungen an die Börse, insbesondere in heißen Bereichen wie Technologie und Biowissenschaften. Letztes Jahr gab es zum Beispiel 40 Technologie-IPOs, die zu einem mittleren Preis/Umsatz an die Börse gingen Verhältnis von 15, verglichen mit dem historischen Durchschnitt von sechs seit 975, laut Daten von Jay Ritter, Professor am Warrington College of Business der University of Florida. In diesem Jahr sind diese Zahlen bisher nur gestiegen mit 69 Tech-Outfits gehen an die Börse mit einem mittleren Preis-Umsatz-Verhältnis von 17. Es ist das erste Mal seit der Internetblase, dass diese Kennzahl zweistellig ist. Ginkgo ging im September über SPAC in einem $16 Milliarde Deal, bei dem das Unternehmen weit über 69 mal 15-monatlicher nachlaufender Umsatz. „Diese Blasen bekommt man auf dem Markt“, sagt Sri Kosaraju, Geschäftsführer der Firma Inscripta für synthetische Biologie, die zuvor JP Morgans Healthcare Capital Markets Practice und Co-Leiter der Tech Practice. „Es gibt viel Geld im System und es kann nirgendwo abgelegt werden. Die Leute sehen, dass es Raum für Innovationen in den Bereichen Technologie und Biowissenschaften gibt, und dort fließt das Geld, also sehen Sie diese explodierenden Bewertungen.“ Es ist im Allgemeinen so schaumig geworden, dass Sell-Side-Forscher „jetzt drei- oder vierjährige Forward-Umsatzmultiplikatoren erstellen, um den Wert zu rechtfertigen“, anstatt sich die nachlaufenden Einnahmen oder sogar die Schätzungen des nächsten Jahres zur Bewertung anzusehen. „Solche Bewertungen habe ich noch nie gesehen.“ Wenn sich hochkarätige Unternehmen wie WeWork oder Theranos auflösen, tragen Firmengründer oft die Schuld. Aber für diese von Risikokapital unterstützten Unternehmen gibt es viele Schuldzuweisungen. Investoren wie SoftBank ermöglichen Gründern und geben ihre Investitionen dann durch Börsengänge an die Öffentlichkeit weiter. Auch Underwriter wie Goldman Sachs und J.P. Morgan im Fall von Zymergen versäumen möglicherweise die angemessene Sorgfaltspflicht (Goldman Sachs reagierte nicht auf eine Bitte um Stellungnahme und ein Sprecher von J.P. Morgan lehnte eine Stellungnahme ab). Ebenso haben die Vorstände von Venture-Backed-Unternehmen die Pflicht sicherzustellen, dass die Unternehmensanmeldungen und -prognosen genau und zuverlässig sind, sagt John C. Coffee, Jr., Rechtsprofessor an der Columbia University. „Im Zuge der Vorbereitung der Anmeldung zum Börsengang würden Sie in der Regel eine umfangreiche Due Diligence von allen Personen in den Kanzleien des Unternehmens durchführen lassen und die Underwriter. Sie haben dieses Problem anscheinend überhaupt nicht erkannt.“ Kaffee sagt. „Wir haben vielleicht einen weiteren Fall von hochkompetenten Leuten, die es versäumen, ein neues Unternehmen zu überprüfen und einfach an die liebenswerte Geschichte der Gründer glauben.“ In Spitzenbereichen von der synthetischen Biologie über die Weltraumforschung bis hin zu autonomen Fahrzeugen kann es manchmal schwierig sein, vielversprechende Unternehmen von Hype oder offenem Betrug zu unterscheiden. Diese Startups können die nächsten lebensverändernden Produkte der Welt produzieren, aber der Prozess dauert normalerweise Jahre und viele Unternehmen werden auf dem Weg scheitern. Und beim Börsengang von Zymergen gab es eine zusätzliche Komplikation: Der Bereich der synthetischen Biologie selbst ist so neu, dass die Aktienanalysten, die ihn behandeln, entweder Spezialisten für Chemikalien sind, bei denen die Herstellungs- und Skalierungsprozesse anders sind als bei „syn bio“. “ oder Experten für Biotechnologie, die sich hauptsächlich auf Medikamente konzentrieren, die unterschiedliche regulatorische und Marketingprobleme haben. Wie der Portfoliomanager von Pinnacle Associates, Randy Baron, der in das Unternehmen für synthetische Biologie Amyris investiert hat, sich aber von Zymergen fernhielt, sagt: „Zymergen ist ein Blitzlicht für jeden, der sagt, dass man ein Jahrzehnt voller Schmerzen überspringen kann.“

Zymergen Interims-CEO Jay Flatley Foto von Robert Gallagher/The Forbes Collection Zymergen hat sich seit Hoffmans Abgang im August nicht öffentlich zur Krise geäußert, außer bei einem Anruf mit Investoren in diesem Monat, bei dem Flatley, der Interims-CEO, die Besorgnis über die Unternehmensführung bestätigte Glaubwürdigkeit. “Ich möchte vielleicht das Offensichtliche sagen, dass wir diese Situation nehmen äußerst ernst“, sagte Flatley während des Anrufs und stellte fest, dass das Unternehmen einen strategischen Aufsichtsausschuss gebildet habe und geplant habe, mit Unterstützung externer Berater eine eingehende Überprüfung durchzuführen. „Wir konzentrieren uns darauf, die Glaubwürdigkeit des Führungsteams und des Unternehmens wiederherzustellen. Wir sind uns bewusst, dass dies nicht über Wochen oder Monate geschehen wird, sondern eine konsequente vierteljährliche Ausführung gemäß einem glaubwürdigen Plan erfordert.“ Zymergen lehnte ab um detaillierte Fragen von Forbes zu beantworten, , sagte jedoch in einer Erklärung, dass es „so zuversichtlich wie immer in unsere Plattform und unsere Fähigkeit, innovative Lösungen auf den Markt zu bringen“, geblieben sei, und bemerkte „unsere“ Wissenschaft und Technik sind solide.“ Die Vorstandsmitglieder von Zymergen lehnten entweder eine Stellungnahme ab oder leiteten Medienanfragen an das Unternehmen weiter, ebenso wie SoftBank und die meisten Investoren des Unternehmens. Hoffman hat nicht auf Kontaktaufnahmen in den sozialen Medien reagiert und sein Anwalt lehnte es ab, ihn für Kommentare zur Verfügung zu stellen. Serber und Dean haben auch nicht auf Anfragen nach Kommentaren geantwortet. Investmentgesellschaft Baillie Gifford, die im Juli 2020 Finanzierungsrunde in Zymergen, sagte, das Unternehmen sei jetzt in gute Hände: „Das Unternehmen hat schnell gehandelt [by installing] Jay Flatley als Interims-CEO“, sagte Tom Slater, ein Partner von Baillie Gifford, in einer E-Mail an Forbes. “ Wir haben eng mit Jay zusammengearbeitet, als er CEO von Illumina war und haben großen Respekt vor dem, was er erreicht hat und freuen uns auf die Zusammenarbeit mit ihm und dem neuen Managementteam bei Zymergen.“ Z Ymergens Hoffman, ein ehemaliger McKinsey-Berater und Banker bei Rothschild, traf Serber und Dean zum ersten Mal, als er bei Amyris beratend tätig war. eine der frühesten synthetischen biologie co Unternehmen, wo sie Führungskräfte waren. Die drei haben sich zusammengetan 2015, um Zymergen mit Hoffman als CEO zu gründen, Serber, 50, als Chief Science Officer, und Dean, 44, seinem Vizepräsidenten für Technik. Sie nannten ihr neues Unternehmen Zymergen als Mashup aus den Wörtern Zymurgy (das Studium der Fermentation), Merge und Genomics und siedelten es in Emeryville, Kalifornien, an, einem Hotspot für Biologie-Startups. Im Laufe der Zeit setzten sie auf das Versprechen der Biologie, umweltfreundlichere Materialien für industrielle Anwendungen wie Mobiltelefone herzustellen. Aber sie haben möglicherweise die Schwierigkeit unterschätzt, Produkte für diesen Markt zu entwickeln, sagt Tom Baruch, ein langjähriger Investor im Bereich der synthetischen Biologie durch seine Baruch Future Ventures. „Industriekunden sind sehr wankelmütig“, sagt Baruch. „Jeder, der mit Materialien gearbeitet und den Umsatz in die Elektronik skaliert hat, weiß, wie schwierig das ist.“ “Zymergen ist ein Blitzlicht für jeden, der sagt, dass man ein Jahrzehnt des Schmerzes überspringen kann.“ Probleme tauchten schon lange vorher auf den Börsengang des Unternehmens. Bei einem All-Hands-Meeting im frühen 2015, zum Beispiel ging Hoffman auf die Bühne, um seinen groben 400 Mitarbeiter. Das Unternehmen hatte gerade nach anderthalb Jahren Werbung Radiant Genomics, ein Unternehmen für Genomdatenbanken, übernommen. Laut dem ehemaligen Zymergen-Mitarbeiter hatten die beiden Radiant-Mitbegründer – Jeff Kim und Oliver Liu – der Übernahme zugestimmt, nachdem sie Zymergens interne Pipeline, die prognostizierte Vertragsgrößen in Milliardenhöhe von 2019. Radiant erzielte damals einen Umsatz von knapp unter $10 Millionen, so der Mitarbeiter, der durch die Due Diligence mit den Jahresabschlüssen beider Unternehmen vertraut wurde. Vor Abschluss des Deals wurde Radiant mitgeteilt, dass Zymergen auf dem besten Weg sei, das Dreifache dieses Betrags für 2019, sagt der Mitarbeiter. Liu reagierte nicht auf Anfragen nach Kommentaren und Kim lehnte einen Kommentar ab. Als die Der gesellige Hoffman hielt seine Rede auf dem Treffen, er teilte den Mitarbeitern Zymergens jährliche Umsatzzahl mit: knapp $12 Millionen. „Moment mal“, erinnert sich der ehemalige Mitarbeiter. „Das ist Radiants Figur. Das ist genau Radiants Zahl – die mir anzeigte, dass Zymergen null Einnahmen hatte.“ Trotz der fehlenden Einnahmen aus dem eigenen Betrieb sammelte Zymergen weiterhin Geld für die Expansion. Weniger als ein Jahr nach der Übernahme von Radiant hat Zymergen erfolgreich den Vision Fund bei SoftBank umworben, den japanischen Technologie-Investmentfonds des Milliardärs Masayoshi Son. Die Firma, die dafür bekannt ist, große Wetten auf Unternehmen aus dem Silicon Valley zu platzieren, führte einen $340 Millioneninvestitionsrunde in Zymergen im Dezember 2019. Obwohl die Investition im Vergleich zu der anfänglichen Investition des japanischen Unternehmens in Höhe von 4,4 Milliarden US-Dollar in WeWork gering war, verdreifachte die Runde die durch Risikokapital finanzierte private Bewertung von Zymergen von Millionen in $400 Millionen. Der Preis der Investition beträgt nur 5 USD. 69 pro Aktie, laut Pitchbook, oder $20.69 nach dem diesjährigen 3: 1-Reverse-Split, bringen Sie es auf den richtigen Weg, um beim $40 Ausgabepreis je Aktie; das Unternehmen besitzt immer noch seine Anteile, und nach der Aufspaltung steht die Investition unter Wasser. Ein Sprecher von SoftBank und Travis Murdoch, Direktor bei SoftBank, der auch im Vorstand von Zymergen sitzt, lehnten es ab, über die Investition zu sprechen. Zymergen feiert seinen Börsengang im April 30, 2021.

NASDAQ/VANJA SAVIC Im April 2020 gab Zymergen eine mehrjährige Partnerschaft mit dem japanischen Unternehmen Sumitomo Chemical zur Entwicklung neuer Materialien für die Unterhaltungselektronikindustrie bekannt. In diesem Herbst wurde es geleast 340,000 Quadratmeter Fläche in Emeryville, das zuvor ein Novartis-Forschungszentrum war. Die Erweiterung war nur Teil eines Plans, der das Portfolio von Zymergen um Hunderttausende Quadratmeter Büro- und Laborfläche erweitern konnte, mit 1 200 Arbeitsplätze folgen, laut einem Bericht in SiliconValley.com. Zymergen hat auch ein Design erstellt Software-Niederlassung in Seattle, Einstellung von ca. 200 Software-Ingenieure.

Im April 2021, brachte das Unternehmen Hyaline auf den Markt, das Zymergen in seinem Prospekt als eine Marktchance von 1 Milliarde US-Dollar bezeichnete. Aber mit der Pandemie, die die globalen Lieferketten stört, hat das Unternehmen rund um 10% zu 16% seiner Belegschaft einen Monat später, so ein ehemaliger Zymergen-Mitarbeiter, der in dieser Zeit entlassen wurde. „Entlassungen haben begonnen“, lesen Sie eine im Mai verfasste Glassdoor-Rezension 2019. „Nur ein weiteres Startup, das mehr Geld ausgegeben als eingenommen hat.“ Trotz der Probleme leitete die Investment-Management-Firma Baillie Gifford eine Finanzierungsrunde, die $300 Millionen für Zymergen im Juli letzten Jahres. Hoffman und seine Kollegen begannen im Herbst mit den Vorbereitungen für den Börsengang von Zymergen 2021 . Das Unternehmen verbrannte Bargeld mit einer Rate von mehr als $262 Millionen jährlich, genau wie in 2020, laut Börsengang Angebotsdokument. Hyaline brachte unterdessen nur $11 Mio. Umsatz in 2017 aus F&E-Dienstleistungsverträgen und Kooperationsverträgen. Bei der Geschwindigkeit, mit der Zymergen Bargeld verbrannte, würde die von Baillie Gifford geführte Finanzierung bis zum Ende des 14145. „Wenn wir bei Bedarf kein Kapital beschaffen oder solche Vereinbarungen nicht treffen, müssen wir die Entwicklung, Einführung und Kommerzialisierung einer oder mehrerer unserer Produktmöglichkeiten und anderer strategischer Initiativen möglicherweise erheblich verzögern, zurückfahren oder einstellen“, so das Unternehmen in seiner Einreichung vor dem Börsengang gewarnt. und bewertet es jetzt mit „reduzieren“) fragten Zymergen-Führungskräfte, warum sie an die Börse gingen, „sie sagten, dass sie das Gefühl haben, dass das IPO-Fenster für ein Unternehmen wie sie vor dem Umsatz offen steht und dass es eine relativ billige Finanzierungsquelle ist sie machten mit dem Angebot weiter“, sagte Pappu Forbes per E-Mail. Der April 2020 Zymergen Börsengang brachte $340 Millionen, Börsengang mit mehr als 262 mal 2020 Einnahmen. „Wir haben vielleicht eine andere Instanz von hochkompetenten Leuten, die es versäumen, ein neues Unternehmen zu überprüfen und einfach an die liebenswerte Geschichte der Gründer glauben.“ CEO Hoffman begeisterte Ton über die Geschäftstätigkeit des Unternehmens in einem IPO-Tagesinterview mit Forbes, behauptet, dass die potenzielle Marktchance für seinen ersten 15 Produkte in den Bereichen Elektronik, Körperpflege und Landwirtschaft belief sich auf 1,2 Billionen US-Dollar. „Ich sage nicht, dass wir jemals 1,2 Billionen US-Dollar verkaufen werden, seien wir nicht absurd, aber es ist in allen Produktklassen allgegenwärtig“, sagte er. „Wenn Sie diese [Silicon] Valley-Unternehmen bekommen, können Sie Leute gewinnen, die werben und [Hoffman] mir ein wenig Werbung erschienen“, sagte Les Funtleyleder, Portfoliomanager im Gesundheitswesen und Partner bei E Squared Capital, der letztendlich auf die Investition in Zymergen und die Teilnahme an seinem Börsengang verzichtete. Es war das Geschäftsmodell von Zymergen, das ihn davon abhielt, sagt Funtleyleder. „Wir haben nicht verstanden, wie sie Geld verdienen sollten“, sagt er. „Wir haben gesehen, dass die Bewertung unseres Erachtens hoch war, da nicht viele greifbare Ergebnisse erzielt wurden.“ Die Securities and Exchange Commission hatte ebenfalls Bedenken, wie zuvor von Forbes. Die Korrespondenz mit der SEC im Februar zeigte, dass die Aufsichtsbehörden die Pläne des Unternehmens zur Steigerung des Umsatzes und der Rentabilität, seine aktuelle Finanzlage und seine ausstehende Verschuldung, einschließlich eines $69 Millionenkreditlinie zum Zeitpunkt des Börsengangs. Es forderte das Unternehmen auch auf, seine Produkte nicht mehr mit Kevlar zu vergleichen, einer starken und hitzebeständigen Faser, die vom Chemieriesen DuPont entwickelt wurde und in kugelsicheren Westen, Reifen und mehr verwendet wird, „da dies kein relevanter Vergleich zu sein scheint“, so ein Brief von Katherine Bagley von der Abteilung für Unternehmensfinanzierung der SEC. Die SEC lehnte dies ab kommentieren Sie diesen Artikel oder bestätigen oder leugnen Sie, dass Zymergen jetzt untersucht wird Biotech-Führungskraft, die Illumina mit einem Umsatz von 1,3 Millionen US-Dollar in 1980 in einen 2,2-Milliarden-Dollar-DNA-Sequenzierungsgiganten von 2015, Zymergen hat auch noch jede Menge Bargeld – insgesamt $959 Mio., einschließlich Erlös aus dem Börsengang, Stand Juni 22. Cathie Wood’s Ark Investments, die bereits Zymergen-Aktien besaß, kaufte nach dem Zusammenbruch weitere Auftrieb der Aktien des Unternehmens. Ihr Ark Genomic Revolution ETF besitzt laut Morningstar jetzt 3,7% der Aktien von Zymergen. Heute sind die Aktien fast gestiegen 31% von seinem Tiefststand nahe 8 $ auf einen aktuellen $08.31. Wood reagierte nicht auf Anfragen nach Kommentaren. Das neue Management von Zymergen hat gesagt, dass es die Ausgaben senken muss, und Branchenbeobachter erwarten massives Personal Schnitte, vielleicht 44% oder mehr. Im September entließ Zymergen 100 Mitarbeiter. Bis Juni 2020, Zymergen hatte Gesamtverluste von $959 Millionen, so der letzte Quartalsbericht. Was Hoffman zu 1385329212110770177 sagte Forbes in einem Interview vor zwei Jahren ist heute vielleicht noch relevanter für sein damaliges Unternehmen: „Die Die Idee, Biologie für industrielle Zwecke zu nutzen, war schon lange ein Traum. Wenn Sie es nicht in großem Maßstab zum Laufen bringen können, ist es ein Traum mit wunderbarer Anziehungskraft, aber es ist unwahrscheinlich, dass er Auswirkungen hat.“ IN VERBINDUNG STEHENDE ARTIKEL MEHR VON FORBESTreffen Sie den sudanesischen Arzt, der das Personal der Krankenschwestern auf den Kopf stellteVon Katie Jennings MEHR VON FORBESNächste Milliarden-Dollar-Startups 2021Von Amy Feldman

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