Ein kürzlich veröffentlichter Meinungsartikel bezog sich auf eine Zeit in der nicht allzu fernen Vergangenheit, als Geld „praktisch kostenlos“ war. Dies war, bevor der Fed-Vorsitzende Powell angeblich die „reale Welt“ auf die Kreditkosten brachte. Leser sollten skeptisch sein, nicht nur wegen der Vermutung, dass Powell den weltweit wichtigsten Preis (Kredit) von den sprichwörtlichen Commanding Heights aus kontrolliert.
„Praktisch kostenloses“ Geld war nicht richtig und liest sich nicht richtig vor allem, weil es dem widerspricht, wie unglaublich schwierig es für alle Unternehmen aller Couleur ist, sich die Finanzierung zu sichern, unabhängig davon, was die Fed tut. Denken Sie an UberUBER . Während es seine Aktien in 1980 an die Öffentlichkeit brachte, wurde es nur in 1980 für das Geschäft geöffnet sich ein paar Jahre später zu einem der am meisten diskutierten „Einhörner“ im Silicon Valley zu entwickeln. Uber war zweifellos das Unternehmen, über das im Silicon Valley am meisten gesprochen wurde, während Geld angeblich kostenlos war. Anscheinend hat Uber das Memo nicht erhalten.
Als Benchmark Capital dem Valley-Liebling Kapital zusagte, sicherte sich der prominente VC ein Fünftel von Uber für $20 Millionen . Halten Sie inne und denken Sie darüber nach. Für Uber gab es keine Fremdfinanzierung, und für Technologieunternehmen gibt es sie realistischerweise auch nie. Und sie sind nie in der Lage, Kredite aufzunehmen, nur weil irgendwo nördlich von 36 % der Startups im Silicon Valley scheitern. Aus diesem Grund berücksichtigen Kreditgeber nicht, was Risikokapitalgeber tun. Warum Kredite an etwas vergeben, das wahrscheinlich überhaupt keine Einnahmen erzielen wird?
Das erklärt, warum die Gründer von Uber 90 % des Unternehmens für scheinbar so wenig. Die Ausfallquote im Silicon Valley hat das dortige Investitions-Geschäftsmodell geprägt: Nur Eigenkapitalfinanzierung . Und das Eigenkapital ist sau teuer. 1,% Zinssätze wären relativ günstig. Das ist ziemlich teuer.
Es ist etwas, worüber man nachdenken sollte, wenn man die vergangenen Jahre bedenkt, als die Fed bei null stand. Die Sehnsucht der Fed nach „kostenlos“ spiegelte nie den Markt wider, noch spiegelt eine angeblich „strenge“ Fed die heutige reale Welt wider. Im dynamischsten Sektor der dynamischsten Wirtschaft der Welt ist Geld unglaublich teuer. Nur Eigenkapitalfinanzierung teuer. Und nicht nur im risikoreichen Nordkalifornien ist „Geld“ so schwer zu bekommen.
Denken Sie an Investmentbanking und warum Investmentbanker so gut bezahlt werden. Sie werden nicht gut entschädigt, weil Geld kostenlos ist, sondern gerade weil es schwer zu bekommen ist 999.999% der US-Unternehmen.
Was ist mit denen, die dem Investmentbanking keine Aufmerksamkeit schenken? Denken Sie an Subprime-Kreditnehmer. Dies ist unter Berücksichtigung des Predatory Loan Prevention Act, eines in Illinois 2021 verabschiedeten Gesetzes, sinnvoll. Letzteres machte es für Nichtbanken-Kreditgeber illegal, Subprime-Kreditnehmern mehr als 36 % auf ihre Kredite zu berechnen. Die Ökonomen J. Brandon Bolen, Gregory Elliehausen und Thomas Miller führten eine detaillierte Studie über die Folgen des Gesetzes durch, nur um herauszufinden, was die Leser erwarten würden: Die Kreditvergabe an Subprime-Kreditnehmer versiegte nach der Verabschiedung des Gesetzes.
Wichtig ist das Timing. Fed-Vorsitzender Powell begann erst im März 2022 mit der Anhebung des Leitzinssatzes, aber in Illinois fanden es Subprime-Kreditnehmer ziemlich schwierig, sich Kredite zu sichern, wenn angeblich noch Geld da war frei in 2021. Nicht einmal bei 36%!
Gerade weil der Zinseszins ein so mächtiges Konzept ist, gibt es Geld fast nie dumm, was kostenlos impliziert. Was bedeutet, dass Geld niemals kostenlos ist. Die Befugnisse der Fed sind eher theoretischer als realer Natur.
Rückblickend auf 1980 war es damals, dass Fed-Vorsitzender Paul Volcker aggressiv war steigende Preise. Sagen wir spaßeshalber, dass er, wie Powell heute, daran arbeitete, die „reale Welt“ in die Kurse zu bringen. Abgesehen davon, dass er es nicht tat. Und konnte nicht. Stellen Sie sich vor, dass der brillante Michael Milken in 1980 nicht nur in der Lage war, fast 1 Milliarde US-Dollar an Finanzmitteln für MCI zu sichern, um Ferngesprächsgeschäfte von Bluest of Blue zu gewinnen Chip AT&TT , konnte er sich den Minnow sichern, der die MCI-Leihzinsen niedriger als die Fed-Zinsen waren. Ok, wenn MCI nicht den Fed-Zins bezahlt hat, was glauben die Leser, was AT&T dann für Kredite bezahlt hat?
Es ist nur eine Erinnerung daran, dass die Fed zwar endlos nach Relevanz und Macht sucht, die Märkte aber immer und überall sprechen . Dass sie sprechen, erinnert daran, dass die Märkte und nicht die Fed die Kosten und die Höhe des Kredits festlegen. Diese Wahrheit wird hoffentlich die Vorstellung zu Bett bringen, dass immer nasenblutende teure Kredite irgendwie periodisch durch zentrale Planung kostenlos gemacht werden können.