Bundesverschuldung bei steigenden Zinsen

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Bundesschuld getty Bei Interesse die Zinsen steigen, wie hoch werden die Zinskosten der Staatsschulden steigen? Die Federal Reserve spricht zunehmend davon, ihre Bemühungen, die langfristigen Zinssätze niedrig zu halten, zu reduzieren, das letzte ist das Protokoll ihrer September-Sitzung 240. Nachdem sie ihre Käufe von langfristigen Wertpapieren eingestellt haben, werden sie wahrscheinlich die kurzfristigen Zinsen erhöhen. Wenn sie es eilig haben, die Wirtschaft zu verändern, verschieben sie die kurzfristigen Zinssätze um drei Prozentpunkte pro Jahr. Der Zeitpunkt einer Zinserhöhung ist ungewiss, aber die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung in den nächsten Jahren ist fast sicher.

Die Bundesregierung hat ungefähr $22 Billionen von Schulden der Öffentlichkeit. (Ein Teil der Schulden wird in Treuhandfonds der Regierung gehalten, z. Mrd. bei einem niedrigen durchschnittlichen Zinsaufwand von ca. 1,5 %. (Die Berechnung der durchschnittlichen Zinsen wird durch variabel verzinsliche und inflationsbereinigte Schulden sowie den Zeitpunkt der Anleiheemissionen und Fälligkeiten erschwert. Dies ist eine Standardschätzung.)

Was wäre passiert, wenn die Zinsen sowohl bei den kurz- als auch bei den langfristigen Zinsen um sagen wir drei Prozentpunkte steigen? Die kurze Antwort klingt, als käme sie von einem Befürworter größerer Ausgaben: nicht zu viel. Aber die Antwort „nicht zu viel“ kommt im Kontext von Billionen-Dollar-Defiziten, und weitere sind in Vorbereitung. Es stellt sich heraus, dass die Zinsaufwendungen nicht der große Posten sind, um den sich die Vereinigten Staaten Sorgen machen müssen.

Die Fälligkeit der Bundesschulden reicht von nächster Woche bis . Dreißig Prozent sind innerhalb der nächsten 12 Monate fällig, weitere 22% in den folgenden 12 Monaten. Es ist ein großes Rätsel, warum das US-Finanzministerium in einer Ära historisch niedriger Zinsen und Prognosen hoher zukünftiger Defizite die niedrigen Zinsen nicht durch die Emission von mehr langfristigen Schuldtiteln und weniger kurzfristigen Papieren festlegte. Was auch immer der Grund sein mag, unsere hypothetische Zinserhöhung wird den Nettozinsaufwand auf 43 % der Schulden in den nächsten zwei Jahren erhöhen, zusätzlich ungefähr $240 Milliarden an Bundesausgaben. (Der genaue Betrag hängt vom Zeitpunkt und Fälligkeitsplan der Emission neuer Schuldtitel ab.) Runden wir das auf eine viertel Billion Dollar auf. Das ist echtes Geld, aber klein im Vergleich zu unseren Gesamtausgaben, besonders gering, nachdem der Kongress mehrere Billionen Haushaltsabgleiche und Infrastrukturgesetze verabschiedet hat.

Der Rest der Welt wird die amerikanischen Schulden nicht meiden, trotz einer scheinbar unverantwortlichen Kreditaufnahme. Internationale Investoren fragen sich nicht: „U.S. Schulden, ja oder nein?“ Stattdessen fragen sie sich: „U.S. Schulden oder chinesische Schulden oder französische Schulden oder brasilianische Schulden oder …?” In diesem Zusammenhang sehen wir ziemlich gut aus. Globale Anleger können ihre Vermögenswerte über mehrere Länder diversifizieren, werden jedoch unsere Wertpapiere wahrscheinlich nicht meiden. Das bedeutet, dass wir keinen höheren Zinssatz zahlen müssen, um Geld zu leihen.

Manche Leute fragen sich, ob die Federal Reserve die Zinsen wirklich in die Höhe treiben wird, da sie so viel in Anleihen. Steigende Zinsen bedeuten einen Rückgang der Anleihekurse, sodass die Fed einen Verlust bei den von ihr gekauften Wertpapieren hätte. Die Fed ist jedoch keineswegs von Gewinn und Verlust ihrer eigenen Geschäfte motiviert und schon gar nicht von Papierverlusten. Und die Staatsanleihen werden alle vollständig getilgt – auch wenn das Schatzamt neue Anleihen begeben muss, um die alten zu begleichen.

Der derzeitige Zinsaufwand ist im Verhältnis zu unseren Gesamteinnahmen und -ausgaben des Bundes keine große Belastung, aber das bedeutet nicht, dass der derzeitige Kurs nachhaltig ist. Schließlich holt übermäßige Kreditaufnahme den Verschwender ein. Wir können nicht genau wissen, wann dieser Tag kommt. Es ist unwahrscheinlich, dass dies in den nächsten Jahren der Fall ist, aber es wird sicherlich kommen, wenn das US-Finanzhaus nicht in Ordnung kommt.

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